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Apr 06, 2024

ヘッジファンドの巨人、「人類史上最大の信用バブル」について語る

株式市場や経済について書くと、たくさんの嫌がらせメールが届きます。 それは仕事の一部にすぎません。お金がかかっているときは気分が不安定になる傾向があり、有名人は時々感情を表します。

株式市場や経済について書くと、たくさんの嫌がらせメールが届きます。 それは仕事の一部にすぎません。お金がかかっているときや、有名人が自分の意見を表明し、時には物議を醸すときは、気性が荒くなりがちです。 しかし、過去1年間、インフレが沈静化し株価が回復したにもかかわらず、私はフォーチュン読者から異なる種類の通信を受け取りました。

簡単に言えば、彼らは心配しているのです。

公的債務や民間債務の増大から商業用不動産の危機に至るまで、米国経済と株式市場が直面している不気味な逆風に、「平均的な米国人個人投資家として、自分のポートフォリオをどうやって守ることができるだろうか？」と嘆く読者もいた。

読者の皆さん、その質問に答えるために、私はウォール街で最も聡明な頭脳の一人に連絡を取りました。 しかし、私はあなたの恐怖を和らげて、砂に頭を埋めてただ最善を願うだけの永遠の楽観主義者を求めていませんでした。 その代わりに、私は次の経済危機に一貫して細心の注意を払って準備している（ただし、必ずしも予測しているわけではない）ことで知られる人物、マーク・スピッツナーゲルを見つけた。プライベートヘッジファンド、ユニバーサ・インベストメンツの創設者兼最高投資責任者である。

スピッツナーゲル氏の会社は、保険のようなデリバティブ契約を購入することで、戦争やパンデミックなどの予見不可能で起こりそうにない経済的大惨事による損失を防ぐ戦略であるテールリスクヘッジに専念している。 テール リスク ヘッジという名前は、結果のベル カーブ (正規) 分布の細い左テールを指します。ここでは、実際には起こりそうにないが、非常に悪い事態が発生します。 これらは、よりことわざ的に「ブラックスワン・イベント」と呼ばれており、スピッツナーゲルには、有名な経済的フレーズを生み出したナシム・タレブとの長い歴史があります。

「ナシムと私は、25 年前にこの一般的なアイデアの基本を策定しました。 私たちは初めての正式なテールリスクヘッジファンドでした」とスピッツナーゲル氏はフォーチュンに語った。 「私たちはお互いにアイデアを出し合ったばかりで、今でもそうしています。 彼はこの成長の背後にある考え方に大きく貢献してきました。」

タレブとスピッツナーゲルがこの多少物議を醸す戦術を使って度重なる成功については、ウォール・ストリート・ジャーナル記者スコット・パターソンの新著『カオス・キングス』に詳述されており、その中には2008年の世界金融危機の際にユニバーサ社がクラッシュ・プロテクションから得た数十億ドルも含まれている。

私は、スピッツナーゲル氏が、ポートフォリオを最悪のシナリオ（またはテールリスク）から保護するためのシンプルかつ実用的な解決策を見つける手助けをしてくれることを願っていました。結局のところ、それが彼の「基礎知識」なのです。 しかし、彼の答えは私が予想していたものではありませんでした。

リスク軽減に関する複数の本を執筆している彼に、最新刊は「Safe Haven: Investment for Financial Storms」と題されているが、個人投資家が自分の資本を守る方法を尋ねると、金、米国債、国債などの典型的な選択肢がいくつか出てくるだろう。たぶんスイスフラン。

スピッツナーゲル氏は、そうしたことよりも、安全資産への投資に関しては、「治療法は病気よりも悪い場合が多い」と警告した。 リスク軽減が費用対効果に優れず、長期的に全体的な収益の向上に貢献しない場合は、それだけの価値はありません。 彼の見解では、個人投資家が使用する古典的な安全資産戦略のほとんどがこのカテゴリーに分類されます。

ただし、良いニュースもあります。 不景気や市場の低迷が来るかもしれない――そしてスピッツナーゲル氏は、彼の言うところの「人類史上最大の信用バブル」と「火口箱」経済を心配していると言う――だが、おそらく逆説的だが、それさえも終わりになるとは予想していない。将来に向けた富の構築に焦点を当てた個人投資家のための世界。 同氏は、時間はかかるかもしれないが、予想外の経済を破壊するブラックスワン現象が起きたとしても、市場は必ず回復すると述べた。

経済大惨事の可能性にもかかわらず、スピッツナーゲル氏は、個人投資家はおそらくバークシャー・ハサウェイ会長ウォーレン・バフェット氏の時代を超えたアドバイスに耳を傾けるべきだ、つまり長期的な視点に集中し、アメリカに賭けないでほしいと考えている。

ほとんどの 16 歳の少年は、女の子を追いかけたり、トラブルに巻き込まれる方法を見つけたりして日々を過ごしますが、スピッツナーゲルの人生はいつも少し違っていました。 高校生のとき、彼は「シカゴ貿易委員会のベーブ・ルース」として知られるベテランのトウモロコシと大豆のトレーダー、エベレット・クリップの見習いになりました。 「彼は私にとって祖父のような存在でした」とスピッツナーゲルはクリップについて語った。 「本当に、私がこれまで知った中で最も偉大な人物の一人です。 私がまだ子供だった頃に彼に会ったことは、私にとってポジティブなブラックスワンの出来事でした。」